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　　1 新能源汽車銷量

　　? 23年全球新能源車銷量（EV+PHEV）TOP15車企中，有7家來(lái)自中國(guó)

　　? 核心關(guān)注銷量TOP15車企和國(guó)內(nèi)新勢(shì)力的動(dòng)力電池供應(yīng)商

　　2 份額演變：動(dòng)力電池配套格局相對(duì)穩(wěn)定，二三線電池廠成長(zhǎng)迅速

　　根據(jù)GGII(高工產(chǎn)業(yè)研究院)，我們梳理18家車企動(dòng)力電池配套，有16家曾經(jīng)或正在把寧德作為第一供應(yīng)商，但是近年其中有8家動(dòng)搖了寧德的一供地位，二三線廠商爭(zhēng)奪空余出的配套份額。

　　國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池和汽車企業(yè)配套關(guān)系

　　3 份額演變：多供應(yīng)商策略漸成主流，強(qiáng)一供承繼優(yōu)勢(shì)明顯

　　? 減和增：2021年，18家車企中有8家為單一主供應(yīng)商，到2023年這一數(shù)量減少至5家；主供應(yīng)商家數(shù)均值由21年的2.3家增至23年的3家水平，主供應(yīng)商數(shù)量在4家及以上的車企則由4家增至6家

　　? 舊與新：2021年，寧德在18家車企中的15家擔(dān)當(dāng)一供，其中有11家延續(xù)至今；除比亞迪、國(guó)軒綁定維系以外，新增一供中蜂巢能源、中創(chuàng)新航和孚能科技開(kāi)始嶄露頭角

　　新能源車企動(dòng)力電池供應(yīng)商變動(dòng)情況

　　4 份額演變：行業(yè)多家車企一供份額下降較多，前三份額變化較為穩(wěn)定

　　? 行業(yè)多家車企一供份額下降較多，前三份額變化較為穩(wěn)定

　　? 一供份額：18家新能源車企中，4家上升，6家穩(wěn)定，8家下降；較多車企出于供應(yīng)鏈安全考慮選擇降低一供權(quán)重；

　　? 前三供應(yīng)商份額：18家新能源車企中，3家上升，11家穩(wěn)定，僅有4家下降。同時(shí)，18家新能源車企21/22/23年平均CR3為90%/94%/95%，有11家車企僅有三家供應(yīng)商。

　　? 總體來(lái)看，動(dòng)力電池供應(yīng)分散趨于尾聲，份額競(jìng)爭(zhēng)未來(lái)有望重回產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　5 車企自供：從自研到自產(chǎn)，車企向上延伸電池環(huán)節(jié)意愿強(qiáng)烈

　　? 多家車企陸續(xù)自主研發(fā)動(dòng)力電池

　　? 為擺脫對(duì)上游供應(yīng)商過(guò)度依賴，長(zhǎng)城、嵐圖、哪吒、上汽、廣汽埃安、長(zhǎng)安、極氪和蔚來(lái)等近年來(lái)陸續(xù)推出自主研發(fā)電池，另有寶馬、大眾、福特等十余家車企公開(kāi)了自研電池計(jì)劃；

　　? 目前電池研發(fā)重心主要落在安全、補(bǔ)能等行業(yè)痛點(diǎn)，通過(guò)優(yōu)化電池材料與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、提升生產(chǎn)工藝從而提升電池性能；

　　? 自21年始，車企自研電池的腳步逐漸加快。23年末長(zhǎng)安、極氪、蔚來(lái)三家車企接連公布自研電池最新進(jìn)展規(guī)劃。長(zhǎng)安宣布2030年預(yù)計(jì)推出液態(tài)、半固態(tài)等8款自研電芯。

　　? 隨新能源汽車近年來(lái)銷量增加，一線車企逐漸從自研電池向自產(chǎn)電池轉(zhuǎn)變

　　? 部分車企自研電池產(chǎn)能已進(jìn)入投產(chǎn)階段

　　? 據(jù)各車企披露，吉利、廣汽等車企自研電池項(xiàng)目已開(kāi)始投產(chǎn)。吉利于22年6月發(fā)布衢州極電項(xiàng)目規(guī)劃，并于23年12月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)達(dá)到年產(chǎn)24GWh動(dòng)力電芯目標(biāo)；同在23年12月，廣汽因湃電池項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)達(dá)到首期產(chǎn)能6GWh，總規(guī)劃36GWh的目標(biāo)產(chǎn)能。部分如長(zhǎng)安、蔚來(lái)、奇瑞等車企在23年發(fā)布自研電池的相關(guān)規(guī)劃，目前尚在建設(shè)中。

　　? 車企自產(chǎn)電池產(chǎn)能規(guī)劃總體偏謹(jǐn)慎，年銷50萬(wàn)輛車企更有動(dòng)力及能力自產(chǎn)電池

　　? 吉利、廣汽目前投產(chǎn)了自有電池產(chǎn)能，但目前達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能不大（吉利24GWh；廣汽6GWh）。其他規(guī)劃自產(chǎn)電池廠商中，需考慮本身車企年銷量和當(dāng)前電池生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)整體建設(shè)進(jìn)度趨緩。

　　6 總結(jié)

　　? 展望未來(lái)，未來(lái)新能源車滲透率提升空間依舊巨大，需求持續(xù)增長(zhǎng)下份額穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)長(zhǎng)期基本面持續(xù)向好。從新能源車滲透率來(lái)看，23年中國(guó)/西歐/美國(guó)滲透率分別達(dá)到32.9%/27.4%/11.5%，基于新能源車滲透率和單車帶電量有望持續(xù)提升的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)23-25年全球動(dòng)力電池需求有望從816GWh提升至1389GWh，CAGR為30%；23-25年中國(guó)動(dòng)力電池出貨有望從630GWh提升至1102GWh，CAGR為32%。我們認(rèn)為，動(dòng)力電池已經(jīng)歷產(chǎn)能-下游綁定-價(jià)格等多維度競(jìng)爭(zhēng)，需求持續(xù)增長(zhǎng)下份額穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)長(zhǎng)期基本面持續(xù)向好。

　　? 站在當(dāng)下，強(qiáng)調(diào)關(guān)注份額的演變趨勢(shì)。我們通過(guò)回顧重點(diǎn)車企動(dòng)力電池配套份額變化，發(fā)現(xiàn)單個(gè)車企動(dòng)力電池配套家數(shù)擴(kuò)大存在天花板，同時(shí)單個(gè)車企出于供應(yīng)鏈安全考慮僅會(huì)分散一供份額，前三大供應(yīng)商份額一般保持不變。國(guó)內(nèi)車企自產(chǎn)電池已成為動(dòng)力電池份額變化的主線，在供需緊張下車企向上延伸電池環(huán)節(jié)意愿強(qiáng)烈，但電池強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)和制造屬性，我們認(rèn)為年銷達(dá)到一定規(guī)模（50萬(wàn)輛）的車企更有動(dòng)力及能力自產(chǎn)電池配套。我們認(rèn)為出于供應(yīng)鏈安全和自足考慮的份額分散趨于尾聲，未來(lái)動(dòng)力電池份額將圍繞成本和技術(shù)維度進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

　　? 結(jié)合動(dòng)力電池廠商和車企視角，二線份額擴(kuò)張壓力增大，行業(yè)一線廠商份額有望穩(wěn)定。從動(dòng)力電池廠商看，目前行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)程中，二線廠商在資金儲(chǔ)備和盈利能力上與行業(yè)頭部廠商差距明顯，份額擴(kuò)張壓力增大。從車企視角，車企“去獨(dú)供化”進(jìn)度已基本完成，疊加比亞迪銷量增速放緩，我們預(yù)計(jì)寧德在16家核心車企中的份額有望企穩(wěn)回升，逐漸成為能穿越周期的優(yōu)勝者。

　　? 行業(yè)產(chǎn)能仍處于過(guò)剩狀態(tài)，1Q24需求淡季下行業(yè)盈利繼續(xù)筑底，隨著2Q24開(kāi)始行業(yè)排產(chǎn)有望上行，行業(yè)盈利有望見(jiàn)底回升。目前一二線電池企業(yè)盈利差距拉大，新增產(chǎn)能建設(shè)趨緩，25年行業(yè)供需格局有望回歸健康狀態(tài)，板塊盈利和估值彈性有望出現(xiàn)。當(dāng)前盈利承壓下關(guān)注份額企穩(wěn)回升的行業(yè)頭部企業(yè)和份額逆勢(shì)上升的二線企業(yè)：1）寧德時(shí)代；2）億緯鋰能；3）欣旺達(dá)。

　　新能源汽車公司、檢測(cè)中心和材料供應(yīng)商已經(jīng)成為HEL的加速絕熱量熱儀ARC客戶：

　　上海機(jī)動(dòng)車檢測(cè)中心技術(shù)有限公司

　　比亞迪（BYD）

　　小鵬汽車

　　蔚來(lái)汽車（NIO）

　　三一重工

　　寧德時(shí)代（CATL）

　　中創(chuàng)新航（原名：中航鋰電）

　　多氟多新能源科技有限公司

　　北汽福田

　　中國(guó)汽車技術(shù)研究中心有限公司

　　中國(guó)北方車輛研究所

　　華為

　　中航鋰電

　　中信國(guó)安盟固利動(dòng)力科技有限公司

　　國(guó)聯(lián)汽車動(dòng)力電池研究院有限責(zé)任公司

　　化工安全領(lǐng)域已經(jīng)成為HEL的客戶

　　中國(guó)安全生產(chǎn)科學(xué)研究院

　　青島科技大學(xué)

　　北京理工大學(xué)

　　中化集團(tuán)

　　中石油

　　北京航天試驗(yàn)技術(shù)研究所

　　北京石油化工學(xué)院

　　北京工業(yè)大學(xué)

　　沈陽(yáng)化工研究院

　　山東京博石油化工有限公司

　　海洋化工研究院

　　中寧化集團(tuán)

　　浙江大學(xué)

　　廈門(mén)大學(xué)

　　浙江化安安全技術(shù)研究院有限公司

　　H.E.L致力于工藝篩選優(yōu)化、反應(yīng)量熱和絕熱加速量熱

　　在反應(yīng)過(guò)程安全和反應(yīng)放大中的解決方案

　　過(guò)程安全與反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)｜電池絕熱量熱儀

　　化學(xué)合成與高壓催化｜生物反應(yīng)器系統(tǒng)

　　關(guān)于HEL

　　H.E.L——HazardEvaluationLaboratories成立于1987年，總部設(shè)在倫敦，在中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、意大利、印度擁有分公司。全資的赫伊爾商貿(mào)（北京）有限公司于2020年在北京設(shè)立。

　　目前，H.E.L仍然是全球首屈一指的過(guò)程工藝及安全專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，同時(shí)已經(jīng)發(fā)展成為一家致力于為客戶提供專業(yè)的化學(xué)反應(yīng)過(guò)程篩選、工藝開(kāi)發(fā)、過(guò)程優(yōu)化以及反應(yīng)危害評(píng)估設(shè)備的國(guó)際集團(tuán)企業(yè)。

　　關(guān)于綠綿科技

　　2001年成立的北京綠綿科技有限公司(簡(jiǎn)稱：綠綿科技)以體現(xiàn)客戶服務(wù)價(jià)值為宗旨，以專業(yè)精神和技能為廣大實(shí)驗(yàn)室分析工作者提供樣品前處理、樣品制備及分析、實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)精確分析和管理的全面解決方案，致力于協(xié)助客戶提高分析檢測(cè)的效率和水平。主要代理產(chǎn)品：GC/MS/MS,LC/MS/MS新機(jī)租賃業(yè)務(wù)/LUMTECH循環(huán)制備液相/靜音型雙頻超聲清洗/Knauer研發(fā)，中試和生產(chǎn)脂質(zhì)納米顆粒（LNP)碰撞噴射混合器系統(tǒng)/冰點(diǎn)滲透壓儀、液相/超高壓液相色譜儀、在線SPE液相色譜儀/法國(guó)F-DGSi氮?dú)猓呒儦錃鈿怏w發(fā)生器，液氮發(fā)生器/Cytiva生命科學(xué)設(shè)備/LabOS實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)/MassWorks準(zhǔn)確質(zhì)量數(shù)測(cè)定及分子式識(shí)別系統(tǒng)/MsMetrix氣質(zhì)香精香料分析軟件/Sin-QuEChERS農(nóng)殘凈化柱/制藥企業(yè)質(zhì)量回顧性報(bào)告系統(tǒng)（QRS)/英國(guó)赫伊爾生物反應(yīng)器，電池絕熱量熱、催化劑合成。